Разумные инвестиции предполагают не столько покупку акций, сколько приобретение доли в перспективном бизнесе. При этом основополагающая концепция разумных инвестиций – это наличие запаса прочности у выбранных ценных бумаг. Анализ акций нацелен именно на выявление такого запаса прочности и определение его размера. Запас прочности для инвестиций в акции зависит от того, насколько внутренняя или справедливая стоимость акции больше, чем текущая рыночная оценка.

Отчетность — источник данных для анализа.

Поэтому разумный подход к выбору объектов инвестиций основывается на фундаментальных показателях. Они в отличии от паттернов технического анализа или других спекулятивных методик принятия решения, отражают реальное положение дел в компании. Необходимые данные содержатся в финансовой отчетности эмитентов. Анализ отчетов и дает инвестору понимание справедливой стоимости данного бизнеса.

Изучение отчетности без знания того, что нужно искать и на что обращать внимание, к сожалению, не дает необходимой уверенности, а наоборот, может даже запутать непрофессионального инвестора. Поэтому при анализе компаний с целью принятия инвестиционных решений весьма полезно иметь некий алгоритм. Набор формальных критериев поможет сделать максимально объективный выбор активов для портфеля. В отсутствии таких критериев новостной фон и субъективные, а иногда и корыстно заинтересованные мнения различных участников рынка оказывают существенное влияние на то, как потенциальный инвестор воспринимает того или иного эмитента. Инвестиционный портфель, сформированный преимущественно на основе субъективных оценок, как правило, плохо соответствуют целям и ожиданиям инвестора. Это приводит к разочарованиям и эмоциональному переформатированию портфеля, что часто только ухудшает ситуацию.

Мультипликаторы — не панацея.

С целью уйти от субъективного анализа к использованию формальных и объективных метрик создано множество коэффициентов или мультипликаторов, характеризующих различные стороны деятельности эмитента. К сожалению, а может и к счастью, не существует универсального набора показателей. Инвесторы используют различные стратегии инвестирования. Логично, что и применяемые ими наборы критериев качества активов будут отличаться. Более того, даже в рамках одной стратегии могут быть сделаны акценты на разные показатели. На это могут влиять конкретные цели инвестирования, толерантность к риску, горизонт инвестирования и т.д.

Этапы анализа.

Тем не менее, можно опираться на описанную классиками фундаментального анализа последовательность действий. Каждый из этих этапов достоин отдельной статьи, поэтому здесь я просто перечислю их:

  1. Оценка качества отчетности. Корректировка отчетов с целью устранения бухгалтерских искажений экономической реальности.
  2. Оценка роста бизнеса, в первую очередь прибыли и объемов сбыта.
  3. Анализ уровня доходности компании.
  4. Изучение стабильности результатов деятельности, прежде всего прибыли.
  5. Исследование уровня и динамики дивидендных выплат.
  6. Проверка кредитоспособности организации.
  7. Рассмотрение качественных характеристик бизнеса, таких как перспективы отрасли, рыночное положение и качество управления анализируемой компании.
  8. Сопоставление рыночной оценки компании с показателями ее деятельности.

Последовательность перечисленных выше шагов имеет значение. Внесение изменений в отчетные показатели логично делать в самом начале. Тогда все последующие расчеты будут иметь больший экономический смысл для целей анализа.

Очередность этапов 2-6 не столь принципиальна, но приведенный выше порядок этих шагов логичен. А вот этап 7 является, пожалуй, самой субъективной частью анализа, и поэтому к нему лучше приступить в завершающей стадии изучения компании. Тем более существует небеспочвенная точка зрения, что такие нематериальные факторы как рыночное положение и качество управления сложно выразить в объективных цифрах. А их влияние на бизнес эмитента уже отражено в ключевых показателях его деятельности.

Также следует избегать распространенной ошибки начинающих инвесторов, которые в первую очередь обращают внимание на ценовые мультипликаторы (этап 8), такие как отношение цены акции к прибыли (P/E) или к балансовой стоимости активов (P/B). А зачастую этими коэффициентами и ограничивается весь анализ. Разумный подход к принятию решения о вхождении в какой-либо бизнес предполагает, что сначала необходимо убедиться в надежности и эффективности самой компании. И только потом анализировать справедливость рыночной оценки ее акций.

Целесообразность глубокого анализа.

Конечно, описанный в этой статье процесс анализа является достаточно трудозатратным. Также нужно учитывать, что для формирования хорошо диверсифицированного портфеля необходимо проанализировать значительное число компаний. Это делает данный подход практически недоступным для непрофессионального инвестора, посвящающего свое время другими делам и заботам. Подобная глубина анализа не всегда целесообразна, если речь идет об инвестировании относительно небольших сумм. Поэтому, в некоторых обстоятельствах вполне разумно воспользоваться  упрощенным подходом к анализу акций. Но при этом нужно осознавать, что недостаточная осведомленность о деятельности компании повышает риски инвестирования.

Поделиться

Оставить комментарий

Пожалуйста, авторизуйтесь чтобы добавить комментарий.
  Подписаться  
Уведомление о
Закрыть меню