МРСК ЦП, экспресс-анализ.

МРСК ЦП — это та компания, акций которой в модельном доходном портфеле показывают пока наихудшую динамику. Речь, конечно, идет о рыночных котировках. В то время как выплаченные компанией дивиденды ожидаемо принесли доходность около 13% на вложенные средства.

С одной стороны, падение котировок дивидендной бумаги может быть отличным поводом пополнить свой портфель этими акциями по привлекательной цене. С другой стороны, падение цен может быть вызвано ухудшением как раз дивидендных перспектив акции. Чтобы разобраться в этом вопросе нужно провести собственный анализ эмитента. Хотя бы упрощенным способом.

Положение компании на рынке.

Бизнес МРСК ЦП (ПАО «Межрегиональная распределительная сетевая компания Центра и Приволжья») — это услуги по передаче электроэнергии и технологическому присоединению к электросетям во Владимирской, Ивановской, Калужской, Кировской, Нижегородской, Рязанской, Тульской областях, а также в Республике Марий Эл и Удмуртской Республике (информация с официального сайта компании). На этих территориях проживает более 13 млн. человек, а также имеется большое количество промышленных потребителей электроэнергии. Другими словами, это большой и стабильный рынок. А сами услуги компании минимально подвержены рыночной конъюнктуре, так как обеспечивают базовые потребности как населения, так и предприятий.

МРСК ЦП является монополистом в своем регионе, как и другие сетевые компании в своих. К тому же основной акционер МРСК ЦП — это компания ПАО «Россети», которая, в свою очередь, принадлежит государству. Соответственно, компания может расчитывать на благоприятные условия ведения бизнеса. В частности на регулярную индексацию тарифов. А ее рынок сбыта хорошо защищен от опасностей конкурентной борьбы.

Прибыльность компании.

Прибыль любой компании зависит от выручки и расходов. Как видим, выручка растет, пусть и не вполне равномерно. При этом расходы растут быстрее, что и видно по деградирующим графикам рентабельности.

Прибыльность МРСК ЦП (invest2bfree.ru)
invest2bfree.ru

К сожалению, отчет по МСФО за 6 месяцев 2019 года показал снижение как операционной, так и чистой рентабельности. Тем не менее, эти показатели остаются на приемлемом уровне. А более серьезные выводы можно будет делать по итогам года. И даже с учетом не лучшей промежуточной отчетности чистая прибыль за 2019 год обещает быть не намного меньше прошлогодней.

Чистая прибыль МРСК ЦП (invest2bfree.ru)
invest2bfree.ru

Долговая нагрузка.

Долговая нагрузка МРСК ЦП в целом приемлемая. Чистый долг примерно покрывается прибылью одного года. В последнем, полугодовом отчете неприятно выглядит резкий рост чистого долга почти на 8 млрд. руб. или на 44%. При этом объемы кредитов и займов увеличились незначительно, примерно на 1,3 млрд. А вот наличные денежные средства и их эквиваленты просто провалились почти на 6,5 млрд. руб.

Поиски этой «исчезнувшей» наличности быстро приводят нас к статье «Торговая и прочая дебиторская задолженность», где мы и наблюдаем рост более чем на 8 млрд.

Задолженность МРСК ЦП (invest2bfree.ru)
invest2bfree.ru

По всей видимости менеджменту МРСК ЦП придется как следует поработать с должниками во втором полугодии этого года, чтобы вернуть компании способность генерировать денежный поток. Ведь, как мы помним, без хорошего денежного потока компании крайне трудно претворять в жизнь привлекательную дивидендную политику.

Дивиденды.

История и динамика выплат дивидендов выглядят очень даже солидно для российского рынка. МРСК ЦП непрерывно платит дивиденды уже 9 лет. В последние годы доля дивидендных выплат в чистой прибыли по РСБУ тяготеет к 50%.

invest2bfree.ru

Всегда хорошо, когда у компании есть мотивация поддерживать дивидендные выплаты. У МРСК ЦП такая мотивация есть, и называется она ПАО «Россети». Основной владелец региональных сетевых компаний заинтересован в поступлениях дивидендов от своих «дочек». Россетям постоянно нужны деньги на «цифровизацию» и прочие масштабные инвестиционные проекты. При этом у самих Россетей на дивиденды почти ничего не остается, но это уже другая история.

Что касается МРСК ЦП, то даже при консервативном сценарии по итогам 2019 года можно ожидать дивидендов не менее 3,2 копейки на акцию. И если компании удастся во втором полугодии наверстать упущенное, то есть шанс повторить прошлогодние выплаты. А это около 4 копеек на акцию. При текущих котировках это может означать дивидендную доходность (очищенную от НДФЛ) от 11 до 14%.

Так что у нашего доходного инвестора нет серьезных поводов для беспокойства. Более того, при поступлении следующих дивидендов или купонов на условный счет модельного доходного портфеля, можно рассмотреть возможность докупить подешевевшие акции с хорошей дивидендной доходностью.

Поделиться

Оставить комментарий

Пожалуйста, авторизуйтесь чтобы добавить комментарий.
  Подписаться  
Уведомление о
Закрыть меню