Основы стоимостного инвестирования
Продолжаем разбирать виды инвестиционных стратегий на примере их наиболее распространенных вариантов. В этой статье рассмотрим стоимостное инвестирование (англ. value investing). Это группа стратегий, основанных на выявлении и покупке недооцененных рынком акций.

Стоимостное инвестирование: теоретическая основа.

Основные принципы стоимостного инвестирования сформулировали Бенджамин Грэм (Benjamin Graham) и Дэвид Додд (David Dodd) еще в 1934 году в своей книге «Анализ ценных бумаг» (“Security Analysis”). Эти идеи до сих пор не потеряли своей актуальности, а лишь приобрели со временем заслуженную популярность.

Стоимостная стратегия инвестирования опирается в своей основе на следующие предположения:

А) Что рынок акций недостаточно эффективен. И рыночная цена акций может существенно отличаться от справедливой (внутренней, действительной) стоимости,

Б) Что рыночная цена со временем стремится вернуться к справедливой стоимости. И, таким образом, цена колеблется, переходя от недооценки к переоценке и обратно;

В) Что инвестор способен выявить в результате анализа справедливую стоимость акций. И что составленный из недооцененных акций портфель может обогнать по доходности индекс широкого рынка. То есть даже с учетом транзакционных издержек превзойти стратегию пассивного индексного инвестирования.

Как видно, стоимостные стратегии по типу управления относятся к активным стратегиям. Как правило, они выстраиваются на среднесрочном или долгосрочном горизонте. Ведь осознание рынком справедливой стоимости акций обычно требует времени. И даже если в результате качественного полноценного анализа Вы смогли правильно выявить недооценку той или иной акции, это еще не гарантия прибыли. Не факт, что рынок пересмотрит свой взгляд на эту бумагу в пределах Вашего горизонта инвестирования.

Стоимостное инвестирование = анализ + диверсификация.

Важно помнить, что искать и покупать нужно не просто дешевые акции, а качественный и надежный бизнес. Интересны компании, которые рынок временно оценивает ниже их действительной стоимости по каким-то конъюнктурным причинам. Если акция выглядит дешевой по мультипликаторам, то для этого обязательно есть причины. И какие-то из них будут объективны. В том смысле, что риски вложения в такие бумаги уравновешивают потенциальную выгоду. Дополнительной сложностью является тот факт, что не все причины для недооценки мы можем увидеть и проанализировать. Добавьте сюда человеческий фактор, и станет очевидно, что ошибки в определении справедливой оценки акций и анализе рисков неизбежны.

По этой причине особую важность приобретает принцип диверсификации портфеля. При использовании стоимостной стратегии количество акций в портфеле должно быть значительным. А доля каждой из них, соответственно, небольшой. Стоимостной инвестор рассчитывает на кратный рост цены акций. Поэтому даже если всего несколько бумаг из обширного портфеля «выстрелят» на 100% и более процентов, этого может быть достаточно, чтобы портфель в целом показал доходность выше рынка.

Доход стоимостного инвестора в основном формируется за счет разницы между ценой продажи и ценой покупки акции. И меньший вклад вносят выплачиваемые компаниями дивиденды. И это логично, ведь эмитенты, платящие хорошие дивиденды, у всех на виду. А существенная недооценка таких акций рынком возможна только в периоды паники, что случается не так уж и часто.

Драйверы роста стоимости акций.

Необходимо также понимать, какое событие способно подтолкнуть рынок к переоценке стоимости акции, то есть стать триггером ожидаемого роста котировок. В числе прочих, драйверами роста могут стать такие события, как:

  • неожиданный (для широкого рынка) рост финансовых результатов. Особенно это касается прибыли, выручки, рентабельности;
  • существенное снижение долговой нагрузки;
  • информация об ожидаемых дивидендах или о позитивных изменениях дивидендной политики;
  • завершение капитальных затрат с соответствующим вводом новых производственных мощностей;
  • информация об участии в сделках по слияниям и поглощениям;
  • приватизация государственного пакета акций.

Итак, основными задачами стоимостного инвестора являются:

  1. Найти как можно больше недооцененных рынком бумаг.
  2. Составить широко диверсифицированный портфель из акций с потенциалом кратного роста стоимости.
  3. Дождаться переоценки таких акций рынком.

Стоимостная стратегия хорошо подойдет тем инвесторам, которые пока не имеют достаточного для финансовой независимости капитала. В стоимостной подход заложен потенциал очень хорошей доходности. Но, как и всегда, где больше доходность – там выше и риски. Поэтому применение стоимостной стратегии требует от инвестора значительного внимания, времени и усилий.

Поделиться

1
Оставить комментарий

Пожалуйста, авторизуйтесь чтобы добавить комментарий.
1 Цепочка комментария
0 Ответы по цепочке
0 Последователи
 
Популярнейший комментарий
Цепочка актуального комментария
1 Авторы комментариев
Контроллер Авторы недавних комментариев
  Подписаться  
новее старее большинство голосов
Уведомление о
Контроллер
Гость
Контроллер

Не всегда большая доходность означает большой риск. И уж точно малая доходность не означает малый риск)

Закрыть меню